La Banque nationale suisse se retrouve dans une position délicate. L’inflation d’octobre a atteint 1,5% sur un an, dépassant les anticipations de l’institution, rompant ainsi avec un tableau économique très maîtrisé. Cela représente le niveau le plus élevé depuis décembre 2023.
Fait notable : la BNS maintient son taux directeur à 0% en 2026, tandis que la Fed et la BCE ont relevé les leurs. Cette position accommodante a longtemps semblé justifiée par une inflation contenue. Mais la hausse récente des prix de l’énergie change la donne. Le président Martin Schlegel de la BNS évoque une possible adaptation de la politique monétaire si les hausses de prix se diffusent, sans annoncer de relèvement des taux.
Un taux zéro de plus en plus contesté
Plusieurs observateurs remettent en question la pertinence du statu quo monétaire. La politique très accommodante des taux d’intérêt semble de plus en plus difficile à justifier, même sans le risque d’une inflation excessive. Les économistes soulignent que l’économie suisse affiche une bonne tenue : la BNS relève sa prévision de croissance du PIB suisse à 1,5%-2,0% pour l’année en cours, contre 1% en juin.
Cette amélioration crée une tension. Un taux zéro destiné à soutenir une économie fragile devient moins pertinent lorsque la croissance se raffermit et que l’inflation s’accélère. La probabilité pour que la BNS remonte ses taux en décembre ou en mars s’est accrue, au vu de l’inflation mais aussi de l’affaiblissement du franc suisse depuis l’été.
Quelles implications pour les ménages et les entreprises suisses ?
Pour les emprunteurs romands, l’enjeu est concret. Sur les marchés des taux, une hausse modérée des taux directeurs de la BNS est déjà anticipée à un horizon d’un an. Cela signifie que les taux hypothécaires pourraient augmenter progressivement, même si aucune hausse n’a encore été décidée.
La situation contraste fortement avec la politique très restrictive des banques centrales européenne et américaine. La Suisse, avec son taux zéro inchangé depuis juin 2025, reste l’une des approches les plus accommodantes parmi les économies développées. Mais cette différence de cap pourrait ne pas durer.
La prochaine réunion de la BNS est prévue en décembre. D’ici là, les chiffres de l’inflation, l’évolution du cours du franc et la dynamique économique globale seront scrutés de près par les marchés financiers. Pour les ménages romands et les PME suisses qui planifient leurs investissements, cette incertitude justifie de s’interroger dès à présent sur les stratégies de taux fixes ou variables.
